Cuando era una niña pequeña, su padre entregó a la princesa Diana el diamante más grande del mundo, conocido como la Pantera Rosa. Cuando la princesa es una mujer adulta, los rebeldes dan un golpe de estado y toman el poder en su país mientras ella se relaja de vacaciones en un centro de esquí exclusivo frecuentado por las clases altas de Europa. Entre los residentes se encuentra el conocido playboy británico Sir Charles Lytton, que lleva una segunda vida como el famoso ladrón de guante blanco "El Fantasma" y le ha echado el ojo a la Pantera Rosa. También anda detrás del diamante su sobrino George, que planea robarlo e incriminar al Fantasma, sin sospechar que en realidad se trata de su tío. Por último, el inspector de policía francés Jacques Clouseau también llega al lugar siguiendo la pista del Fantasma, acompañado por su mujer, quien, sin que él lo sepa, es la amante de Charles y ayudante secreta del Fantasma en sus crímenes.
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